「アナリスト」が二極化している。主に証券会社に属して企業やマーケットなど投資に必要な情報の分析を行い、これを自社の大口顧客、いわゆる機関投資家に提供するのがアナリスト(正確にはセルサイド・アナリスト)。彼らの活動成果は「レポート」というカタチとなって機関投資家の行動に大きな影響を与えるなど、証券業界、ひいては世界経済を支えている。

本稿では、いわば証券業界の「隠れ資産」ともいえるアナリストについて、彼らに生じている、いくつかの「変化」を紹介したい。

アナリストにまつわる変化は近年、国内では大きく2種類、発生している。ひとつは「証券会社に属さない」アナリストが出現、彼らが思い思いに企業の分析レポートを発行していること。背景には、欧州で施行された金融規制MiFID2により証券会社が分析業務にコストを割きづらくなった、あるいは、コスト削減やボラティリティ低減などを目的にベンチマークに連動させるパッシブ運用が拡大していることなどから、行き場を失ったアナリストが多数発生していることと、その一方で、コーポレートガバナンス強化との流れを受けて、上場企業側で自ら発信する情報に厚みを持たせたいとのニーズが高まっていることなどがある。つまり、レポートを「書きたい」側と「書いてほしい」側の双方が増えており、結果、日本国内で出回るレポートの総量が増加、近年は機関投資家だけでなく個人投資家がインターネット上でレポートに触れる機会も増加、との状況が発生しつつある。

その一方で「正統派」、つまり、現在も証券会社に属して内部から証券業界を支え続けているアナリストは、いわば“少数精鋭化”しているわけで、そんな彼らにあらためて注目、功績を称えよう、という動きが出始めている。

例えばリフィニティブ・ジャパン(港区)による「スターマイン・アナリスト・アワード・ジャパン」。世界190カ国以上で4万社を超える企業・機関に金融関連情報を提供するリフィニティブは、これらデータを元に、世界のセルサイド・アナリストをランキングして年に1回、公表している。15年目を迎えた2019年、日本拠点では約400人のアナリストを対象に「投資判断による超過収益率(12カ月)」「業績予想の正確性」の2点について、そのパフォーマンスを評価した。「投資判断による超過収益率」「業績予想の正確性」はそれぞれ上位10人(表2)と、業種別の上位3人(※)を選出。結果、17人と、もっとも多くのアナリストが選ばれたのが大和証券(表1)だった。

運用のプロは情報の「質」で証券会社を選択
アナリストのランキングといえば、某大手メディアなどが手掛けるものが広く知られるものの、これらが国内のごく狭い範囲内で行われる「人気投票」であるのに対し、リフィニティブのそれはデータに基づく客観的な評価であり、恣意(しい)性がまったく排除されている点が大きな違い。プロ野球で例えるならばリフィニティブのランキングはセ・パ両リーグで首位打者を獲る、といった具合。ファン投票で決まるオールスターゲーム選出とは異なり、非常に公平な評価であることから、各方面からの注目度が高まっている。

なお、リフィニティブが評価したセルサイド・アナリストの一覧は、本紙面では収まりきらないため、当社ウェブサイトに完全版を掲載することとした。彼らの作品であるレポートは、基本的には彼らが属する証券会社の顧客に対してのみ発行されるもの。インターネット上に溢れる無料の情報とは一線を画す「優良レポートを入手するため」という、機関投資家が証券会社を選ぶ際の基準を、個人投資家も参考にしてみてはどうだろうか。